Sorpresa, quasi un terzo dei fondi ha costi più alti dei rendimenti

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Sorpresa, quasi un terzo dei fondi ha costi più alti dei rendimenti 16 Aprile 4 minuti di lettura Chi ha qualche risparmio da parte, affidato in gestione alle banche o ai consulenti finanziari, farebbe bene a prenotare un appuntamento fin da subito per il prossimo gennaio, quando - grazie alle nuove norme della direttiva europea Mifid 2 - avrà modo di verificare finalmente l'esatta portata dei costi sopportati e dei rendimenti ottenuti.

Perdita di peso inspiegabile e paura

All'inizio delinfatti, la situazione potrebbe diventare incandescente e tutti gli appuntamenti con i professionisti della gestione finanziaria potrebbero a quel tempo essere già presi. Gli italiani avranno delle grandi sorprese, non proprio gradevoli.

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Detto in soldoni e senza inutili infingimenti: una parte dei portafogli dei clienti delle banche è ancora troppo sbilanciata su prodotti relativamente meno efficienti ed è probabile sia destinata a produrre delle perdite. I fondi obbligazionari Tra i fondi obbligazionari c'è di tutto: ci sono i titoli di Stato, italiani o europei, ma anche dei paesi emergenti; ci sono i corporate bond, ovvero le obbligazioni delle imprese, e gli "aggregate" vedi tabellache sono un mix fra corporate e governativi.

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Ci sono infine i fondi "balanced bond", bilanciati obbligazionari con una seppur piccola componente azionaria all'interno. Ebbene, è proprio in queste categorie che si annida, come si vede dal grafico in pagina, il peso eccessivo delle fee. A inizio della direttiva dell'Unione europea renderà tutto questo più facilmente analizzabile, perché i gestori e i venditori di prodotti del risparmio dovranno dichiarare costi e rendimenti segmento per segmento, e non più in un tutt'uno.

Per questo nel corso di quest'anno, osserva Mazzoni Perelli "le banche stanno facendo azioni di ribilanciamento dei portafogli dei clienti".

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Presumibilmente, tutti igli operatori interessati stanno anche lavorando per una riduzione di alcune fee. Perde chi è più prudente È fin troppo chiaro che la fotografia che emerge dalla ricerca di Prometeia mostra che "sono penalizzati soprattutto i risparmiatori più prudenti", ricorda Mazzoni Perelli, quelli che, non volendo avventurarsi nei saliscendi delle Borse e nei rischi dell'asset azionario, preferiscono i "tranquilli" titoli di Stato e le altre obbligazioni: ovvero, proprio quelle asset class con la struttura di costi più disallineata dai rendimenti.

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La pressione sui margini La Mifid 2 avrà notevoli conseguenze su banche e su consulenti finanziari che dovranno rivedere la loro struttura commissionale per renderla compatibile con la maggiore trasparenza chiesta dalla Ue.

Finché c'era la notte tutte le vacche sembravano nere, ma ora i risparmiatori vedranno, per ogni singola vacca, se è bianca o nera.

La ricerca Prometeia ipotizza possibili conseguenze per l'industria del risparmio gestito e disegna quattro scenari, da uno molto ottimista non succede nulla e anzi i margini crescono grazie a un aumento delle masse, che comunque ci sarà, e al contemporaneo ribilanciamento dell'asset mix a uno assolutamente pessimistico dove le commissioni si abbassano di ben 21 punti base per i consulenti finanziari e di 7 per le banche.

I primi passerebbero da punti base ovvero l'1,12 per cento di margine unitario medio sulla generalità dei prodotti a 91, con una perdita del 19 per cento. Meno significativo, anche nello scenario più pessimistico, l'impatto sulle banche perché "i loro margini sono già più bassi di quelle perdita di peso a sorpresa az reti di consulenza ", dice Mazzoni Perelli, essendo pari nel a 76 punti base.

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Lo stesso Mazzoni Perelli ritiene tuttavia che gli scenari più probabili siano i due intermedi, dove per i consulenti finanziari ci sarebbero da 4 a 9 punti base di perdita sui margini unitari medi. Abbastanza ma non tanto da preoccupare questi professionisti, se non quelli che vivono già sul filo del rasoio di margini risicati, data la previsione di aumento dei volumi gestiti che comunque caratterizzerà questo canale di distribuzione.

Gli scenari intermedi per gli istituti di credito sono invece comunque rosei: addirittura viene pronosticato un aumento dei margini da 3 a 1 punto base.

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Com'è possibile? La crescita degli asset under management ci sarà anche se nei prossimi anni i titoli di Stato potrebbero diventare di nuovo più relativamente appetibili via via che i tassi saliranno.

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Ma ormai gli italiani si sono abituati a strumenti di gestione più sofisticati dei loro risparmi, e dunque la previsione è che continueranno a far crescere le masse. Commissioni di consulenza.

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Per recuperare margini, sia banche che reti di consulenza "spingeranno verso i servizi di consulenza avanzata, soprattutto con modelli fee on top, ma anche con modelli fee only solo consulenza.

E sarà su queste, secondo Prometeia, che punteranno i gestori del risparmio degli italiani per recuperare parte di quelle commissioni che andranno perdute a causa della maggiore trasparenza sugli effettivi costi e rendimenti dei prodotti. La gallina dalle uova d'oro.

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Prometeia calcola che, sommando tutte le spinte e le controspinte, i ricavi dell'industria del wealth management nel suo complesso possano crescere comunque nel triennio dell'8 per cento nell'improbabile caso dello scenario disruptive, ma di una percentuale compresa tra il 14 e il 17 nei due scenari intermedi; addirittura del 22 per cento nel caso migliore. L'asset management, che in Italia è concentrato soprattutto nelle banche, sia direttamente che attraverso le reti captive di consulenti, continuerà a essere una gallina dalle perdita di peso a sorpresa az d'oro.

Nonostante tutto. Ovvero nonostante la Mifid 2 operi per una netta riduzione dei margini.